Gambaran keseluruhan
Teori fiskal tahap harga (FTPL) menyediakan kemas kini dan semakan teori monetari untuk menangani teka-teki yang dibangkitkan oleh kegagalan kedua-dua teori Keynesian baharu (biasa digunakan oleh bank pusat) dan monetarisme neoklasik (khususnya, teori kuantiti wang. seperti yang ditafsirkan oleh Milton Friedman dan Anna Schwartz)—teka-teki seperti inflasi rendah yang mengikuti dasar monetari pengembangan yang berterusan selepas 2008. Kami berhasrat untuk meringkaskan dan menerangkan FTPL seperti yang dibangunkan oleh Eric Leeper, John Cochrane, dan lain-lain.
FTPL membina monetarisme neoklasik dengan memerhatikan bahawa liabiliti kerajaan—bon, nota, bil dan mata wang—mendapat nilainya daripada aset yang menyokong liabiliti ini. Aset ini terutamanya nilai semasa hasil cukai masa hadapan, tolak perbelanjaan kerajaan selain daripada bahagian perbelanjaan yang digunakan untuk membayar liabiliti itu sendiri. "Keuntungan" bersih kerajaan ini dipanggil lebihan utama.
Lebihan utama ini boleh dinyatakan dalam istilah sebenar (kuantiti barangan dan perkhidmatan, bukannya jumlah wang). Oleh itu, jumlah nilai sebenar bon ialah jumlah nilai sebenar aset yang menyokong bon: nilai semasa semua lebihan utama sebenar masa hadapan (yang kita singkatkan kepada PVFS, nilai semasa lebihan masa hadapan). Dalam erti kata yang sangat penting, FTPL mengingatkan kembali kepada teori wang berasaskan komoditi, kecuali kini "komoditi" ialah nilai sebenar lebihan masa depan yang diperolehi oleh kerajaan.
Kemudian kita boleh menyelesaikan tahap harga. Ia hanyalah nilai nominal bon (nilai muka atau bilangan bon yang diterbitkan) dibahagikan dengan nilai sebenar bon (PVFS). Jika nilai nominal bon dipegang tetap dan aset pendasar (PVFS) menjadi kurang bernilai, harga akan naik. Jika PVFS menjadi lebih bernilai, harga akan turun.
Oleh itu, kami mengira nilai "wang" (termasuk liabiliti kerajaan bagi semua tempoh matang) dengan cara seseorang mengira nilai sebarang sekuriti: melalui analisis aliran tunai terdiskaun. Ambil perhatian bahawa pendekatan ini konsisten dengan QTM kerana, jika wang ditakrifkan dengan cara tradisional sebagai mata wang dan deposit permintaan dan kini kami mengekalkan PVFS (sandaran wang) yang tetap, maka tahap harga adalah berkadar dengan jumlah wang. dalam edaran. FTPL adalah teori yang lebih lengkap, walau bagaimanapun, kerana (1) ia menggabungkan semua liabiliti kerajaan, bukan wang tradisional sahaja, dan (2) kerana ia berpandangan ke hadapan dan dinamik daripada hanya mempertimbangkan keadaan pada masa kini.